#Macrofriday: Versnelling van Winstgroei

Bedrijfswinsten groeien alsof ze uit een recessie opveren

Bedrijfswinsten geven een veel positiever signaal dan de macro-economische krantenkoppen doen vermoeden. Beleggers mogen dan wel omringd zijn door geopolitieke, beleidsmatige en economische onzekerheid, aandelenmarkten verdisconteren uiteindelijk toekomstige kasstromen. Zowel de gerapporteerde winstgroei op jaarbasis als de verwachte winstgroei voor de komende twaalf maanden nemen toe in een tempo dat doorgaans eerder wordt geassocieerd met een economie die uit een recessie komt. Het opvallende verschil vandaag is dat er geen vergelijkbare recessie is geweest waarvan de economie nu herstelt. Dat plaatst de huidige versnelling in een bijzonder opmerkelijk historisch perspectief.

Factset wijst op erop dat ongeveer 88% van de bedrijven in de S&P 500 hun resultaten over het tweede kwartaal heeft gepubliceerd en maar liefst 86% de winstverwachtingen overtroffen. Technologie blijft daarbij een belangrijke motor, waarbij vooral halfgeleiderbedrijven een sterke bijdrage leveren. Maar dit is niet louter een technologieverhaal. De winstgroei verbreedt zich over sectoren en regio’s, terwijl analisten hun verwachtingen naar boven in plaats van naar beneden bijstellen. De consensusverwachting is momenteel dat de winsten van S&P 500-bedrijven over twaalf maanden ongeveer 34% hoger zullen liggen, maar ook voor bedrijven uit de Europese Stoxx 600 bedraagt die stijging 16%. De recente stijging van de aandelenmarkten lijkt in dat licht dan ook minder mysterieus: de aandelenkoersen zijn gestegen in combinatie met een krachtige opwaartse beweging in de verwachte winstgroei. Voorlopig onderbouwen de fundamentele factoren dus de recente beweging.