UPS en FedEx domineren de Amerikaanse pakjesmarkt

Duopolie in de zakelijke markt in de VS

Op de business-to-business binnenlandse pakjesmarkt in de VS is er sprake van een duopolie met UPS en FedEx als spelers. DHL is marktleider in Europa, maar is al jaren niet meer actief op de Amerikaanse binnenlandse markt. Na enkele moeilijke jaren is er duidelijk sprake van herstel op deze markt dankzij een industriële remonte in de VS en dankzij hogere prijzen.

UPS: het wereldwijde nummer 1 in pakjes …

UPS werd opgericht in 1907 door twee jonge entrepreneurs onder de naam American Messenger Company. Enkele jaren later werd het bedrijf herdoopt in United Parcel Service (UPS) en kregen de bestelbusjes van het bedrijf hun typische herkenbare bruine kleur. Sinds 1975 kan het bedrijf op elk adres in de VS leveren en werd het bedrijf internationaal actief. Vandaag is UPS de grootste pakketjesbezorger ter wereld. Het bedrijf realiseert een jaaromzet van circa 89 miljard dollar en levert dagelijks circa 21 miljoen pakjes in meer dan 200 landen en gebieden. UPS telt circa 460.000 medewerkers en heeft een vloot van meer dan 500 vliegtuigen.

De groep wordt sinds 2020 geleid door Carol Tomé, de twaalfde CEO sinds de start van het bedrijf en de eerste outsider aan het hoofd van het bedrijf. Voordien was Tomé bijna twee decennia zeer succesvol als financieel directeur bij Home Depot. Net als FedEx wil ook zij wil focussen op premium volumegroei segmenten waaronder gezondheidszorg (bvb. gekoeld geneesmiddelentransport).

… met Amazon als belangrijke klant …

Van de omzet van UPS komt zo’n 67% uit pakjesbezorging in de VS. Circa 21% komt uit internationale pakjesactiviteiten en het saldo (12%) uit supply chain solutions (logistieke oplossingen). Amazon was goed voor circa 20% van het pakjesvolume bij UPS in de VS en leverde circa 12% van de omzet in 2024. In de eerste jaarhelft van 2026 verminderde Amazon het volume pakjes dat het verstuurt via UPS met meer dan de helft. Deze beslissing kwam er op initiatief van UPS omdat deze activiteit te weinig winstgevend is. Hierdoor kan UPS besparen in werkuren (50 miljoen) en faciliteiten (150 gebouwen). Amazon leverde nog 9% van de omzet in het tweede kwartaal van 2026.

Voorzichtig winstherstel met dividend als wachtbordje

UPS heeft er enkele moeilijke jaren op zitten. Na pogingen om via lagere prijzen verloren marktaandeel terug te winnen is het bedrijf nu rationeler in zijn prijszetting. Bij de publicatie van de halfjaarcijfers verhoogde de directie van UPS de verwachtingen voor 2026 lichtjes. UPS rekent nu op een omzet van circa 91,2 miljard dollar (88,7 miljard dollar in 2025), een aangepaste operationele winst van 8,65 miljard dollar (8,7 miljard dollar) en een aangepaste winst per aandeel van circa 7,22 dollar per aandeel (7,16 dollar).

UPS wordt gezien als een dividendaandeel. Het dividend werd al circa 23 jaar op rij verhoogd, waardoor het bijna een ‘dividend aristocraat’ is (hiervoor zijn 25 jaar van opeenvolgende dividendtoename vereist). Het dividendrendement bedraagt ongeveer 6,3% (bijna de volledige winst wordt evenwel als dividend uitgekeerd). Concurrent FedEx betaalt pas dividend sinds 2022 en biedt een dividendrendement van 1.8%.

FedEx: de eeuwige uitdager …

FedEx realiseert een jaaromzet van circa 90 miljard dollar en bezorgt dagelijks circa 17 miljoen pakjes. Circa 60% daarvan komt uit de lucratieve business-to-business pakjesmarkt (pakjes voor bedrijven). Daarnaast is FedEx ook internationaal actief en levert het ook pakjes aan consumenten.

FedEx claimt zijn Amerikaanse klanten (iets) meer waarde te bieden omdat het zijn pakjes vaak iets sneller dan UPS levert en dit 7 dagen op 7. Het personeel van UPS is georganiseerd in een vakbond en dat van FedEx niet. Hierdoor levert UPS niet op zondag.

… is pas aan zijn tweede CEO toe …

Oprichter Fred Smith leidde het bedrijf van 1973 tot in 2022. Onder huidig topman Raj Subramaniam ligt de focus van FedEx meer op rendabele groei in o.m. gezondheidszorg, de auto-industrie, datacentra, luchtvaart en premium e-commerce. Onder zijn bewind werden 2 structurele kostenbesparingsplannen doorgevoerd en worden de netwerken van FedEx Express en FedEx Ground samengevoegd tot 1 netwerk. Dit laatste moet dit en volgend jaar structureel een besparing van telkens 1 miljard dollar opleveren.

Daarnaast werd vrachtdivisie FedEx Freight afgestoten via een spin-off op 1 juni 2026 (concurrent UPS desinvesteerde zijn vrachtdivisie al in 2021). FedEx hield een belang van net geen 20% in FedEx Freight, maar zal dit binnen 2 jaar te gelde maken.

… en heeft duidelijke doelen voor 2029

Voor de periode 2026-2029 rekent de directie van FedEx op een gewogen gemiddelde omzetgroei van 4% per jaar, waarvan de helft uit volumegroei en de helft uit hogere prijzen.

De operationele marge van de internationale activiteiten moet van een magere 2,9% in 2025 naar ongeveer 8% in 2029 waarvan het gros via kostenbesparingen (o.m. via de afbouw van binnenlandse activiteiten in Europa en focus op grensoverschrijdend pakjesverkeer in deze regio).

Voor het huidige boekjaar mikt FedEx op ongeveer 11% omzetgroei. 3% hiervan wordt gedreven door brandstoftoeslagen. De winst per aandeel zal dit jaar naar verwachting uitkomen tussen 16,9 en 18,10 dollar (circa 15 dollar in 2025). Tegen 2029 wordt gemikt op een winst per aandeel van 25 dollar.

Na meer dan 50 jaar van investeringen in zijn netwerk staan de investeringen van FedEx als percentage van zijn omzet op een historisch laag niveau (circa 4% in boekjaar 2026 tegenover 7,2% in boekjaar 2022). Ook in de komende jaren zullen de investeringen rond dit niveau blijven schommelen. Hierdoor kan het bedrijf de vruchten plukken van zijn investeringen in de vorm van hogere winsten en kasstromen. FedEx is volop bezig met de rekrutering – intern en extern – van een nieuwe financiële directeur. Wanneer deze wordt benoemd, kan er snel meer duidelijkheid komen over de allocatie van de vrije kasstroom naar schuldafbouw, dividendgroei, de inkoop van eigen aandelen en (kleine) overnames. De directie geeft intussen wel duidelijk aan dat de focus ligt op het creëren van aandeelhouderswaarde en de groei van de winst per aandeel.

Amazon: niet de grootste zorg

Amazon heeft de afgelopen jaren een (aanzienlijk) deel van zijn last-mile business in de VS ingesourcet en biedt nu ook transportdiensten aan voor derden. FedEx wijst erop dat Amazon geen end-to-end-netwerk heeft. De concurrentie van Amazon zou beheersbaar moeten zijn.

Rendement van FedEx en UPS

Uit de vergelijkende aandelengrafiek blijkt dat het transformatieverhaal van FedEx over de voorbije paar jaar aanslaat bij beleggers. UPS had het daarentegen moeilijk. Vermits het bedrijf nu ook winstgroei boven volumegroei zet, zit er echter mogelijk beterschap aan te komen.

Bron: LSEG Datastream, Econopolis

FedEx en UPS leunen voor het grootste deel van hun activiteiten op de Amerikaanse binnenlandse zakelijke pakjesmarkt. In deze duopolistische markt tonen beide bedrijven zich momenteel gedisciplineerd, hoewel FedEx duidelijk vooroploopt. Dit in combinatie met marktherstel kan voor perspectief zorgen voor beide bedrijven.