#MacroFriday: Chipsector trekt aandelen hoger

Aandelenbeurzen veerden sinds begin april bijzonder sterk op, maar de situatie omschrijven als een melt-up is te kort door de bocht. De huidige rally wordt immers gedragen door een beperkt korfje aandelen gelinkt aan AI-infrastructuur. 

Het klopt dat de aandelenmarkten de onzekere economische context, gekenmerkt door de oorlog in Iran en de dreiging van hogere olieprijzen, voorlopig goed lijken te verteren. Toch werd het krachtige herstel van de Amerikaanse beurzen sinds april vooral aangevuurd door een beperkt aantal aandelen. Big Tech wist dankzij sterke kwartaalresultaten opnieuw terrein goed te maken na een moeilijkere periode, maar vooral de chipsector leverde een opmerkelijke prestatie. De koersstijging van Amerikaanse halfgeleideraandelen was in april zelfs de sterkste maandprestatie sinds februari 2000, wat onvermijdelijk nare herinneringen oproept aan eerdere excessen. 

De wereldwijde bouw van datacenters om de snelle ontwikkeling van AI te ondersteunen, gecombineerd met bijkomende investeringsplannen (capex) van hyperscalers, blijft de vraag naar geheugenchips en rekenkracht aanjagen. Chipproducenten kunnen die vraag nauwelijks volgen, terwijl het verhogen van het aanbod een traag en kapitaalintensief proces is. De winstmarges van de AI- en (halfge-)leiders lopen in sommige gevallen zelfs op tot boven 50%. Door de explosieve winstgroei werden de reeds hoge winstverwachtingen voor deze bedrijven de voorbije maanden verder opgetrokken. Echter zou, zonder de opwaartse herzieningen van de winstverwachtingen voor AI-infrastructuurbedrijven, de verwachte winstgroei van Amerikaanse aandelen in 2026 licht negatief zijn, wat beter te rijmen valt met de economische realiteit. De Amerikaanse beurs draait momenteel dus op chips en AI-infrastructuur. De keerzijde hiervan is dat die sterke afhankelijkheid van een niche de markt ook kwetsbaar maakt. In dit segment is er geen ruimte voor teleurstellende resultaten of evoluties om de markt te laten corrigeren.