Marktenupdate 12/06

“Mars ain’t the type of place to raise your kids. In fact it’s cold as hell” 

- Elton John (Rocket Man)

Of de grootste publieke offering ooit, Elon Musk’s Space-X, vliegt of neerstort vinden we uit na de publicatie van dit schrijven. Zoals bij alles wat Musk doet zijn de opinies extreem verdeeld, met professionele beleggers, waaronder Econopolis, eerder skeptisch en de Elon fan club dolenthousiast. De IPO vindt plaats aan het einde van een volatiele week in de aandelenmarkten. De halfgeleider sector herstelde aan het begin van de week wat na de pandoering van vrijdag. Echter, beleggers worden selectiever, met Equipment namen (ASML) in trek, en GPU’s (Nvidia) dan weer niet. Opvallend was ook een teleurstellende prestatie van de andere Mag-7: Apple werd gepenaliseerd voor zijn gebrek aan een AI strategie, terwijl vooral Meta en Microsoft dan weer te hoge investeringen verweten worden.

Elders in AI liet Anthropic een versie van het beruchte Mythos model, met de naam Fable, los op het grote publiek. Het model laat toe om autonome agenten in te zetten die tegelijkertijd complexe processen kan uitvoeren. De release ging gepaard met de gebruikelijke waarschuwingen over AGI, dislocaties in de jobmarkt, en disruptie van diensten en software. De opvering van de “AI verliezers” die we vorige week zagen werd dan ook ongedaan gemaakt. Op dit ogenblik is het enige dat zeker lijkt in de “AI trade” het feit dat er ongeëvenaarde investeringen nodig zijn in zowel hardware als infrastructuur, terwijl de impact van AI op de dominante business modellen van vele sectoren onduidelijk blijft. Aandelenmarkten houden niet van onzekerheid.

De saga in het Midden Oosten doet intussen meer en meer denken aan Lord Palmerston’s beschrijving van de Schleswig Holstein kwestie: “Only three people understand it. One is dead, he other went mad and the third is me, but I forgot”. Bovendien reageren grondstoffenmarkten niet zoals verwacht. Goud, vaak gezien als een geopolitieke “hedge” corrigeert bij schermutselingen en herstelt bij onderhandelingen. De olieprijs blijft dan weer opvallend laag, ondanks inventarissen op een historisch laagtepunt.

De obligatiemarkten waren opnieuw rustig. De verwachtte volatiliteit rond het Amerikaanse inflatie nummer (CPI) kwam niet. De ECB verhoogde de rente, zoals verwacht, met geen noemenswaardige impact op lange termijn rates of FX. Obligaties screenen op dit ogenblik redelijk vergeleken met aandelen, vooral dan in de VS, maar een sterke macro-economische groei impuls, de investeringsnoden van het AI complex en een exploderende IPO kalender dimmen de vraag.

De voorbije week toonde meer dispersie, tussen activa klasses, sectoren, en zelfs binnen thema’s. Wat echter overheerst is dat waar onzekerheid en consensus “crowded” positionering elkaar ontmoeten correcties zeer scherp kunnen zijn – of het nu in goud, Mag-7 of halfgeleiders is. Dit nog meer nu het eindspel in Iran, AI, en de opkomende IPO’s de zenuwen op scherp zetten.