Marktenupdate 07/08

"Waiting on the World to Change"
John Mayer

 

De eerste beursweek van augustus begon opvallend sterk. Maandag steeg de Nasdaq met 2,1%, won de S&P 500 1,5% en sloot de Dow Jones op een nieuw record. De combinatie van sterke bedrijfsresultaten en een terugval van de olieprijs zette beleggers opnieuw in risk-on-modus. Amazon passeerde daarbij zelfs tijdelijk de kaap van 3 biljoen dollar beurswaarde. Ook in Europa bleef het optimisme overeind: dinsdag sloot de STOXX 600 af op een nieuw record.

Toch duurde die euforie niet lang. Naarmate de week vorderde, verschoof de aandacht opnieuw naar geopolitiek. De olieprijs maakte een forse heen-en-weerbeweging. Brent daalde aanvankelijk op hoop dat diplomatiek overleg tussen de Verenigde Staten en Iran opnieuw op gang zou komen, maar draaide later weer hoger toen bleek dat Teheran restrictieve voorwaarden aan de doorvaart van de Straat van Hormuz wil koppelen. Een aanhoudend hogere olieprijs kan de inflatie opnieuw aanwakkeren en maakt het voor centrale banken moeilijker om de rente te verlagen.

Ook de obligatiemarkten pikten dat signaal op. De Amerikaanse langetermijnrente bleef hangen rond het 20-jaars-hoogtepunt, terwijl verschillende Fed-bestuurders benadrukten dat de strijd tegen de inflatie nog niet gestreden is. De ISM-index voor de verwerkende industrie steeg in juli van 53,3 naar 55,6, het hoogste niveau in meer dan vier jaar. Verder nam de werkgelegenheid in de industrie voor het eerst in 33 maanden opnieuw toe. Sterke economische cijfers zijn uiteraard goed nieuws voor de bedrijfswinsten, maar ze geven de Federal Reserve tegelijk minder ruimte om het monetaire beleid snel te versoepelen. Misschien was dat wel de opvallendste tegenstelling van de voorbije week. Terwijl rente en olie opnieuw opliepen, bleven de aandelenmarkten verrassend goed standhouden. Amerikaanse ondernemingen blijven de verwachtingen overtreffen en bevestigen dat de onderliggende economie voorlopig veerkrachtig blijft.

Tegelijk lijkt de beurs stilaan breder te worden gedragen. Technologie blijft de motor, maar beleggers kijken opnieuw verder dan de klassieke AI-winnaars. Healthcare is daar een goed voorbeeld van. De S&P 500 Healthcare-index presteerde de voorbije drie maanden duidelijk beter dan de brede markt. Sterke resultaten van onder meer AbbVie en UnitedHealth hielpen daarbij, net als de toenemende fusie- en overnameactiviteit. Dat kan erop wijzen dat beleggers stilaan opnieuw oog krijgen voor sectoren waar de winstgroei minder spectaculair, maar wel voorspelbaarder is.

Binnen de technologiesector wordt de markt intussen duidelijk selectiever. Niet langer staat alleen de omvang van de AI-investeringen centraal, maar vooral de snelheid waarmee ze zich vertalen in omzet, winst en vrije kasstroom. Sterke cijfers van onder meer Cloudflare, Innodata en Palantir werden beloond omdat zij konden aantonen dat AI vandaag al een commerciële bijdrage levert. Daartegenover stonden Figma, AppLovin, Duolingo en HubSpot, waar beleggers kritischer reageerden op hogere kosten, tragere monetisatie, tegenvallende verwachtingen of twijfels over marges en prijszetting. De rode draad is duidelijk: een verwijzing naar AI volstaat niet langer. De markt wil steeds vaker bewijs dat de technologie ook economische waarde creëert.

Dat betekent echter niet dat het AI-verhaal aan kracht verliest. De investeringsgolf verspreidt zich steeds verder door de economie. Caterpillar verwees deze week expliciet naar de sterke vraag naar machines voor datacenters en energie-infrastructuur. Daarmee wordt duidelijk dat artificiële intelligentie niet langer alleen een verhaal is van chipproducenten en softwarebedrijven, maar steeds meer ook van industriële ondernemingen, nutsbedrijven en bouwgroepen. Opvallend is ook dat de financiering van die investeringsgolf steeds nadrukkelijker in beeld komt. Alphabet haalde deze week opnieuw tientallen miljarden dollars op via de obligatiemarkt. Dat illustreert hoe kapitaalintensief de AI-race geworden is. De volgende fase zal dan ook niet alleen draaien om wie het meeste investeert, maar vooral om wie dat kapitaal het efficiëntst weet op te halen en vervolgens weet om te zetten in duurzame waardecreatie.

 

Deze blogpost bevat geen persoonlijk beleggingsadvies of beleggingsaanbeveling, zoals bedoeld in art. 2, 9° of 10° van de Wet van 25 oktober 2016 betreffende de toegang tot het beleggingsdienstenbedrijf. De informatie is algemeen van aard en houdt geen rekening met uw persoonlijke situatie. Beleggen brengt risico's met zich mee, inclusief verlies van kapitaal. Resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst.