L'Europe voit l'inflation remonter, mais pour l'instant, pour le consommateur, le choc ne s'est guère étendu au-delà des prix de l'énergie.
L'inflation dans la zone euro a atteint 3,3 % en août, contre 2,9 % en juillet. Il n'est pas surprenant que la hausse des prix de l'énergie ait largement contribué à cette augmentation. La nouvelle escalade au Moyen-Orient a de nouveau fait grimper le prix du pétrole, alors que l’Europe aborde l’automne avec des stocks de gaz exceptionnellement bas. En conséquence, les prix du gaz naturel en Europe ont atteint leur plus haut niveau depuis début 2023. Parallèlement, la sécheresse de cet été a fait chuter le niveau de plusieurs grands fleuves européens à des niveaux exceptionnellement bas (voir le MacroFriday de la semaine dernière), ce qui a limité la production nucléaire et exercé une pression à la hausse supplémentaire sur les prix de l’électricité. De plus, l’inflation des biens s’est progressivement accentuée au cours de l’été, passant de 0,7 % en juin à 1,2 % en août. Cela reflète peut-être l’impact indirect de la hausse des coûts de l’énergie et des transports sur les prix des biens industriels.
En revanche, rien n’indique pour l’instant que le choc énergétique se répercute sur l’inflation intérieure. L’inflation des services dans la zone euro a même reculé de 3,3 % à 3,0 %, tandis que l’inflation sous-jacente a baissé en août, passant de 2,5 % à 2,4 %. Bien que la première escalade autour de l’Iran remonte désormais à près de six mois, la forte hausse des coûts énergétiques n’a jusqu’à présent entraîné que peu d’effets de second tour. La hausse des prix de l’énergie reste toutefois un risque à la hausse pour l’inflation, surtout si ces coûts plus élevés finissaient par se répercuter sur la fixation des prix par les entreprises et sur les salaires. Mais nous ne sommes plus en 2022, année où une « tempête parfaite » de différents facteurs avait entraîné une vague d’inflation généralisée. Pour l’instant, l’Europe n’est pas confrontée à une spirale inflationniste, mais l’inflation reste supérieure à l’objectif de la BCE. La Banque centrale européenne est désormais prête à relever à nouveau ses taux d’intérêt. L’inflation dans le secteur des services reste trop élevée, même si elle est en baisse ; toutefois, la flambée actuelle de l’inflation est principalement due aux prix de l’énergie, sur lesquels la banque centrale n’a que peu d’influence.
