Europa ziet de inflatie opnieuw aantrekken, maar voorlopig heeft de schok zich voor de consument nauwelijks verder verspreid dan de energieprijzen.
De inflatie in de eurozone steeg in augustus naar 3,3%, tegenover 2,9% in juli. Het hoeft niet te verbazen dat de stijgende energieprijzen een belangrijke bijdrage leverden aan die toename. De hernieuwde escalatie in het Midden-Oosten heeft de olieprijs opnieuw opgedreven, terwijl Europa de herfst ingaat met ongewoon lage gasvoorraden. Daardoor zijn de Europese aardgasprijzen gestegen tot het hoogste niveau sinds begin 2023. Tegelijkertijd duwde de droogte van deze zomer verschillende grote Europese rivieren naar uitzonderlijk lage waterstanden (denk aan de MacroFriday van vorige week), waardoor de nucleaire productie werd beperkt en ook de elektriciteitsprijzen verder onder opwaartse druk kwamen. Bovendien liep tijdens de zomer de goedereninflatie geleidelijk op, van 0,7% in juni naar 1,2% in augustus. Mogelijk weerspiegelt dit de indirecte doorwerking van hogere energie- en transportkosten in de prijzen van industriële goederen.
Daartegenover staat dat er voorlopig weinig aanwijzingen zijn dat de energieschok zich verankert in de binnenlandse inflatie. De diensteninflatie in de eurozone daalde zelfs van 3,3% naar 3,0%, terwijl de kerninflatie in augustus afnam van 2,5% naar 2,4%. Hoewel de eerste escalatie rond Iran intussen bijna zes maanden achter ons ligt, hebben de fors hogere energiekosten tot nu toe weinig tweederonde-effecten veroorzaakt. Stijgende energieprijzen blijven wel een opwaarts risico voor inflatie, zeker wanneer hogere kosten uiteindelijk toch zouden doorwerken in de prijszetting van bedrijven en in de lonen. Maar dit is niet 2022, toen een perfecte storm van verschillende factoren leidde tot een breedgedragen inflatiegolf. Voorlopig wordt Europa niet geconfronteerd met een inflatiespiraal, maar de inflatie blijft wel boven de doelstelling van de ECB. De Europese Centrale Bank staat inmiddels klaar om de rente opnieuw te verhogen. De diensteninflatie is nog steeds te hoog, al is ze wel dalende, echter wordt de huidige inflatieopstoot vooral veroorzaakt door energieprijzen waarop de centrale bank weinig vat heeft.
