Aperçu hebdomadaire des marchés

Alors qu’il semblait encore, il y a une semaine, que les haussiers allaient prendre le dessus sur un marché prudent, ce sont les baissiers qui ont repris le dessus la semaine dernière. Les raisons : les craintes d’inflation, alimentées par un prix du pétrole repassant au-dessus de 100 et une hausse des taux d’intérêt à 4,85 %, dépassant le pic de janvier 2025.

L'un des facteurs ayant contribué à la hausse des taux d'intérêt a été une opération de rachat de Scott Bessent moins importante que prévu: 6 milliards contre une prévision de 8 à 10 milliards. Malgré cela, les marchés obligataires ont terminé la semaine sur une note positive: le Trésor américain a réussi à adjuger 39 milliards de titres à dix ans, avec le taux de couverture le plus élevé depuis 2019, les investisseurs étrangers en ayant acquis 79 %. Il semble donc que , même si les investisseurs continuent de mettre la pression sur Bessent, ils soient également convaincus que sa ligne rouge, fixée sous la barre des 5 %, tiendra bon. Et cela sera nécessaire, car aucun revirement de cap en matière de dépenses n’est en vue : afin d’éviter un carnage électoral lors des élections de mi-mandat, Trump a promis des chèques de 5 000 dollars à tous les habitants des États-Unis.

L'évolution du prix du pétrole ne nécessite guère d'explications. Aujourd'hui, 7 navires en moyenne traversent le détroit d'Ormuz, contre 130 avant la guerre. La promesse de Trump de mettre fin au conflit après les élections – après avoir proclamé la victoire plus tôt cette année – met en évidence l'imprévisibilité de la situation géopolitique. Ailleurs sur le marché des matières premières, le cuivre a atteint un cours record. Le cuivre est indispensable dans la fabrication des semi-conducteurs et pour l'électrification, et les investissements dans les mines ont été insuffisants au cours des dernières décennies.

Les actions ne se situent qu’à quelques pourcents de leur plus haut historique, mais en coulisses, la situation est à nouveau plus agitée. L’indice S&P 500, pondéré de manière égale, se situe à son plus bas niveau depuis fin juillet, ce qui montre qu’après un élargissement du rebond, la concentration sur les valeurs phares du marché s’accentue à nouveau. Ce leadership revient une nouvelle fois aux semi-conducteurs, les investisseurs étant à nouveau attirés par les faibles valorisations, la visibilité sur les bénéfices futurs des entreprises et les « déséquilibres » à long terme entre une demande en constante hausse et une offre dont la croissance est moins rapide. Le secteur des logiciels s’est à nouveau retrouvé sur la touche. Le lancement d’Astra d’OpenAI, un LLM d’une puissance époustouflante, et de Muse de Meta, un agent/assistant IA, relance le débat sur ce qui constitue l’avantage concurrentiel du SaaS, et sur qui contrôle l’interface utilisateur.

D'une part, un incident de cybersécurité, et d'autre part, les nouvelles avancées en matière d'intelligence réalisées par les LLM, ont déplacé le débat – qui portait initialement sur les entreprises gagnantes ou perdantes à court terme – vers des questions plus existentielles. Au sein de Frontier Lab Anthropic, deux employés démissionnaires ont publiquement lancé des avertissements concernant la sécurité de l'IA. L’un d’entre eux estime à 10 % la probabilité d’un scénario catastrophe dans lequel l’humanité ne survivrait pas. L’écrivain américain F. Scott Fitzgerald a un jour déclaré que le test d’une intelligence de premier ordre réside dans la capacité à garder simultanément à l’esprit deux idées opposées, tout en restant capable de fonctionner. Cependant, un marché financier où fait rage une guerre que l'on avait déjà déclarée gagnée, où le chef du Trésor américain prétend être le marché lui-même, et où l'économie mondiale dépend d'une technologie dont le succès comporte 10 % de risque d'« événement d'extinction », met peut-être trop à l'épreuve l'intelligence des investisseurs.