Aperçu hebdomadaire des marchés

Pour paraphraser les propos du Premier ministre britannique Harold Wilson, une semaine, c’est long sur les marchés financiers. Actuellement, les marchés sont influencés par divers facteurs. Le débat sur l’IA porte désormais sur la réglementation et la modération d’une innovation fulgurante, avec d’un côté les monopoles OpenAI et Anthropic, et de l’autre les partisans de la concurrence et des modèles open source comme Nvidia. Les conflits en Ukraine et au Moyen-Orient s’intensifient, mettant à rude épreuve la chaîne logistique et les marchés des matières premières. Sur le plan politique, les banquiers centraux, partisans d’une politique monétaire restrictive, s’opposent aux responsables politiques qui souhaitent limiter le poids des intérêts sur la dette colossale.

La hausse de 25 points de base des taux d'intérêt décidée par la Fed avait déjà été anticipée par les marchés obligataires. En avril, la courbe des taux à terme tablait encore sur une baisse des taux de la Fed à 3,3 % d’ici fin 2027 ; aujourd’hui, elle prévoit un pic à 4,73 % et aucune baisse jusqu’à fin 2028. Selon le président de la Fed, Kevin Warsh, cela s’explique moins par l’inflation que par une croissance plus forte que prévu. L’économie tourne à plein régime. Cependant, la croissance, estimée à +5,1 % par la Fed d’Atlanta, est loin d’être répartie de manière uniforme. D’une part, on observe une forte expansion des infrastructures liées à l’IA, qui se propage à travers les secteurs de l’industrie et des matières premières, parallèlement à une consommation plus forte que prévu. D’autre part, l’économie traditionnelle et le secteur de la construction, en particulier, sont de plus en plus pénalisés par la hausse des coûts de financement.

Les marchés boursiers poursuivent leur schéma désormais familier : une relative accalmie au niveau des indices, mais une forte volatilité en dessous, avec des rotations marquées et qui se succèdent à un rythme rapide entre les secteurs et au sein de ceux-ci. C’est dans le secteur technologique que ce phénomène est le plus manifeste. Lundi, le marché a interprété le discours d’Amodei visant à freiner l’innovation comme une annonce de baisse des commandes de puces. Les valeurs des semi-conducteurs ont corrigé de 4,75 %, tandis que les équipementiers et les infrastructures énergétiques ont été encore plus durement touchés. Dans le même temps, les valeurs des logiciels, et surtout celles de la cybersécurité, ont bondi. À la fin de la semaine, plus de la moitié de cette correction avait déjà été récupérée, l’attention se reportant à nouveau sur le pouvoir de fixation des prix, les déséquilibres entre l’offre et la demande et la visibilité dans le secteur. En dehors du secteur technologique, l’énergie, la logistique et le transport maritime étaient en hausse, tandis que le reste du marché se montrait plutôt faible. Sur le plan géographique, l’Europe a de nouveau sous-performé en raison d’un triple vent contraire : une faible croissance, des prix élevés de l’énergie et un manque de leadership en matière d’IA.

L'oléoduc saoudien Est-Ouest, d'une capacité de 4 à 5 millions de barils par jour et destiné à contourner le détroit d'Ormuz, est à l'arrêt depuis la semaine dernière à la suite d'une attaque de drone. Riyad a annulé ses livraisons vers l'Europe et le WTI a grimpé à 105,83 dollars. Après une baisse liée aux taux d'intérêt, les acheteurs de l'or et du bitcoin sont revenus sur le marché. Sur le marché des changes, le dollar américain s'est apprécié grâce à la conjonction d'une croissance plus forte et de taux d'intérêt plus élevés.

Aujourd’hui, on attend de l’investisseur qu’il croie – à l’instar de la Reine Blanche dans *Alice au pays des merveilles* de Lewis Carroll – à six choses impossibles avant même le petit-déjeuner. L’investisseur indiciel, qui observe tout cela depuis son hamac, n’en remarquera toutefois pas grand-chose.