« Rule Breaker Investing » est un ouvrage publié en septembre 2025 qui traite exactement de ce que son titre suggère : investir en enfreignant les règles habituelles en matière d'investissement. Nous abordons ci-dessous l'une de ces règles. Au total, le livre en aborde six.
Ne jetez pas de l'argent par les fenêtres
L'une des premières recommandations du livre est de ne pas investir davantage dans une position déficitaire. En anglais, on parle souvent de « doubling down ». Imaginons qu'un investisseur achète une action à 100 et que celle-ci perde la moitié de sa valeur pour atteindre 50. L’entreprise qui nous enthousiasmait à 100 vaut désormais 50, et selon les règles de l’art, nous devrions donc être encore plus enthousiastes à son égard. C’est pourquoi de nombreux investisseurs ont tendance à doubler leur position (« doubling down »), ce qui fait passer leur cours d’achat moyen à 75.
Le livre déconseille cette pratique pour plusieurs raisons. La première raison est purement mathématique. En matière d'investissement, perdre est plus douloureux que gagner. Imaginons qu’une action perde la moitié de sa valeur, passant de 100 à 50. Cela correspond donc à un rendement de -50 %. Or, pour récupérer l’investissement initial de 100, l’action doit augmenter de 100 % (passer de 50 à 100). Après une telle hausse exceptionnelle, l’investisseur n’a toutefois encore rien gagné.
Le deuxième argument est d'ordre psychologique. En général, les investisseurs ont du mal à vendre à perte. C'est pourquoi beaucoup préfèrent attendre des années pour pouvoir finalement vendre à un prix proche de leur prix d'achat initial. Lorsque le cours d'une action baisse, cela signifie que le marché n'est pas d'accord avec votre analyse, du moins à court terme. Il se peut que le marché se trompe et qu'il finisse par vous donner raison, mais cela peut prendre beaucoup de temps. Le célèbre investisseur Howard Marks a dit àjuste titre : «Être trop en avance sur son temps revient à se tromper. »
À la place, le livre recommande de « faire le bilan ». L'idée est de réaliser un investissement initial en se basant sur certaines prévisions concernant l'entreprise. Si celle-ci répond aux attentes – et que cela se traduit par une hausse du cours de l'action –, il est alors possible d'acheter des actions supplémentaires. Le marché valide alors de facto notre analyse initiale.
Nous appliquons une philosophie similaire à nos fonds. Lorsqu’il s’agit d’un portefeuille relativement concentré et fondé sur des convictions (8 à 20 titres), il est néfaste de continuer à investir sans cesse dans les titres perdants. Au contraire, nous souhaitons laisser nos titres gagnants prendre de la valeur et même en racheter en cours de route, c’est-à-dire « arroser les fleurs ».
En résumé : le livre conseille d'acheter davantage d'actions des entreprises qui affichent de bons résultats et de ne pas investir davantage dans celles qui déçoivent. Cela semble logique ? Pourtant, la plupart des investisseurs font le contraire. « Vendre ses titres gagnants et conserver ses titres perdants, c'est comme couper les fleurs et arroser les mauvaises herbes. »
