And what it all comes down to
Is that everything’s gonna be fine, fine, fine
‘Cause I’ve got one hand in my pocket
And the other one is givin’ a high five
– Alanis Morisette (Hand in my Pocket)
Om de woorden van de Britse Premier Harold Wilson te parafraseren, een week is een lange tijd in de financiële markten. Momenteel worden de markten vanuit verschillende hoeken gedreven. Het AI debat gaat nu over regulatie en het temperen van razendsnelle innovatie, met monopolisten Open AI en Anthropic aan de ene kant, en proponenten van competitie en open source modellen zoals Nvidia aan de andere kant. De conflicten in Ukraine en in het Midden Oosten verharden, en zetten de logistieke keten en de grondstoffenmarkten op scherp. En aan de beleidszijde staan havikachtige centrale bankiers tegenover politici die de rentelasten op de buitensporige schuldenberg binnen de perken willen houden.
De verhoging van de rente met 25bps door de Fed was ingeprijsd door de obligatiemarkten. In april prijsde de termijncurve nog een Fed die tegen eind 2027 tot 3,3% zou zakken; vandaag een piek van 4,73% en geen enkele verlaging tot eind 2028. De oorzaak, dixit Fed Chairman Kevin Warsh, is niet zozeer de inflatie maar de sterker dan verwachtte groei. De economie, draait heet. Echter de groei, geraamd op +5,1% door de Atlanta Fed, is allesbehalve gelijkmatig verdeeld. Enerzijds is er de hausse in AI-infrastructuur, die zich door de industriële en grondstoffenketen verspreidt, naast een sterker dan verwachte consumptie. Anderzijds ondervinden vooral de traditionele economie en de bouwsector steeds meer hinder van de hogere financieringskosten.
De aandelenmarkten zetten hun intussen vertrouwde patroon voort: relatief kalm op index niveau, volatiel eronder, met scherpe en elkaar in snel tempo opvolgende rotaties tussen en binnen sectoren. In de technologie sector is dit het duidelijkst. Op maandag las de markt Amodei’s betoog voor het temperen van innovatie als minder chips, later besteld. De halfgeleiders corrigeerden met 4,75%, en de toeleveranciers en de energie-infrastructuur werden nog zwaarder getroffen. Tegelijk schoten software en vooral cyberbeveiliging omhoog. Tegen het einde van de week was meer dan de helft van deze correctie reeds teruggewonnen, met de focus opnieuw op prijszettingskracht, supply/demand inbalansen en visibiliteit in de sector. Buiten de technologie sector zaten energie, logistiek en shipping in de lift, terwijl de rest van de markt eerder zwak was. Geografisch gezien onderpresteerde Europa opnieuw dankzij een drievoudige tegenwind: lage groei, hoge energieprijzen, en een gebrek aan AI leiderschap.
De Saoedische Oost-Westpijpleiding, goed voor 4 à 5 miljoen vaten per dag en bedoeld als omweg rond Hormuz, ligt sinds vorige week stil na een droneaanval. Riyad annuleerde Europese ladingen en WTI klom naar 105,83 dollar. Na een rente gedreven dip kwamen de kopers in Goud en Bitcoin terug. En in de FX markt steeg de USD dankzij de combinatie van hogere groei en hogere rentes.
Vandaag wordt er van de belegger verwacht om -zoals de Witte Koningin in Lewis Caroll’s Alice in Wonderland- zes onmogelijke dingen te geloven nog voor het ontbijt. De index belegger, die dit alles vanuit zijn hangmat gadeslaat, zal er echter niet veel van merken.
Disclaimer: deze blogpost is louter informatief en vormt geen beleggingsadvies, noch een aanbod of aanbeveling. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
