“Don’t push too far, your dreams are China in your hand
Don’t wish too hard because they may come true and you can’t help them
You don’t know what you might have set upon yourself
China in your hand”
–T’pau, China in your hand
De val van Nvidia topman Jensen Huang was materiaal voor de tabloids. Beleggers blijven echter zitten met drie grote vragen. Ten eerste, in hoeverre is de omzet van Nvidia gedreven door China, via herverkopers? Ten tweede, wat is het successieplan? En ten derde, wat met het klooien van kruisparticipaties, leveranciersfinanciering en schulden buiten de balans dat rond Nvidia is ontstaan? Professionele investeerders en analysten kijken voorlopig de kat uit de boom, met het aandeel meer dan dertig procent onder de piek van eerder dit jaar, terwijl de kleine (retail) belegger volop bijkoopt.
Tot ieders verbazing reageerden de aandelenmarkten gelaten. Zowel de S&P500 als de Nasdaq hadden een positieve week, en Europese beurzen eindigden zelfs op recordniveaus. Tech zag drie grote bewegingen. Ten eerste een rotatie naar potentiële winnaars van het Nvidia debacle, waaronder Alphabet en Broadcom. Ten tweede een herstel van “fallen angels” zoals Coreweave, naar aanleiding van geruststellende uitspraken rond financiering, en daarmee de semiconductors. En ten derde een stabilisatie in de Mag-7, na een bewogen resultatenseizoen. Het sentiment in de sector blijft echter fragiel. Buiten Tech waren het opnieuw healthcare en (basis)consumptiegoederen die het voortouw trokken, nu samen met energie de best presterende sectoren.
De reden voor de rust in de aandelenmarkten, althans op index niveau, is dat er elders weinig animo is. Obligaties blijven in het verdomhoekje. In de VS sprong de tweejaarsrente naar 4,73% en de tienjaarsrente terug naar 5%, na een hoger-dan-verwacht inflatierapport. Uren voor het cijfer had Fed-bestuurder Waller gezegd dat 50 basispunten “overwogen moet worden” als de kerninflatie rond 0,3% zou uitkomen, en eraan toegevoegd dat een verhoging met slechts 25 basispunten de geloofwaardigheid van de centrale bank in gevaar brengt. De veiling van 42 miljard dollar tienjarig papier verliep moeizaam, met zo’n 10% achtergelaten bij de banken, het meeste sinds mei. In Europa sleept de malaise in Frankrijk en België aan. De verkoopsdruk op de EURUSD houdt aan.
Ook in de grondstoffenmarkt viel er weinig te rapen. Goud viel met de renteopstoot. Industriële metalen zitten in een negatieve trend sinds de piek in de AI infrastructuur trade. En olie blijft
Volgende week is het druk: dinsdag de resultaten van Nvidia, woensdag de beursgang van Anthropic tegen een waardering tot 1.400 miljard dollar, vrijdag de maandelijkse optievervaldag. Europa kijkt er intussen van een afstand naar, met een Stoxx 600 op recordhoogte en 4,7% winst dit kwartaal tegenover een S&P die 0,4% lager staat. Dat is geen toeval: wie niet meespeelt in het AI spel heeft er ook geen last van wanneer de markt begint te vragen wie de rekening betaalt.
Disclaimer: deze blogpost is louter informatief en vormt geen beleggingsadvies, noch een aanbod of aanbeveling. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.
